Oblogacje detaliczne w lutym 2026. Co wybrać?

Oferta obligacji skarbowych w lutym 2026 r. pozostanie taka sama, jak w styczniu. Tradycjnie, tabela ze stawkami poniżej.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.10	od 2025.11	od 2025.12
3M (OTS)	2,75%	2,75%	2.5%
Roczne (ROR)	4,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	4,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,65% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	5,15% z coroczną kapitalizacją	4,9% z coroczną kapitalizacją	4,65% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	5,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	5,7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,45% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	5,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. Niższa cena zamiany oznacza w praktyce nieco wyższe oprocentowanie przez cały okres inwestycji.

W grudniu 2025 r. sprzedaż obligacji wyniosła 5,35 mld PLN. 32% sprzedaży stanowiły TOS, zaś ROR 31%. Udział COI wyniósł 11%, a EDO 15%. W całym roku sprzedano obligacje za 74,9 mld, co jest wartością nieco niższą niż w 2024 roku. Udział TOS i EDO w tej kwocie był dominujący (72%, łącznie 54,3 mld). Zamiana dotyczyła obligacji o wartości 13 mld. Najważniejszym kanałem sprzedaży ponownie był Internet, a wśród klientów dominowały osoby powyżej 50 lat.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Stopa referencyjna wynosi nadal 4%. Ostatni odczyt inflacji to 2,7%,, zaś WIBOR wyniósł 3,79%, jego spadek spowolnił. Prognozy dla inflacji są raczej optymistyczne, tj. utrzymanie celu, a nawet niżej jego  środka. Co to oznacza dla ofert?

Banki będą chciały utrzymać swoje oferty poniżej stóp i WIBOR. Każdą wyższą wartość uważałbym za okazję. Biorąc pod uwagę możliwą kolejną obniżkę stóp, obligacje ROR będą konkurować z bankami.

Jeśli inflacja wyniesie 2,5% w ciągu najbliższych lat, to obligacje czteroletnie dadzą zarobić około 4%, co jest wartością niższą niż obecna oferta trzylatek. Wniosek: TOS to nadal jest dobra oferta przy takim założeniu.

Na dłuższy termin mamy obligacje EDO, które przy długoletniej inflacji 2,5% dałyby 4,5% zysku, przy czym nikt nie obieca, że taka inflacja się utrzyma, mimo że jest to cel. Na rynku hurtowym można uzyskać wyższe odsetki niż na detalicznym, i tak ostatnio udało mi się dokupić obligacji dziesięcioletnich stałoprocentowych notowanych blisko 5% rentowności. Nieco więcej może jeszcze dać inwestycja w obligacje na rok 2040 serii FPC (gwarantowane przez SP). Czy to jednak nie za długa gra z inflacją? W każdym razie na taki termin oba rodzaje obligacji mogą znaleźć się w portfelach.

Zdaję sobie sprawę, że nie są to liczby atrakcyjne po latach wysokich stóp i rosnącej giełdy. Nie mniej obligacje skarbowe pozwalają nadal na ochronę kapitału.