Fundusze inwestycyjne, marzec 2026

Dane z minionego miesiąca

Koniec lutego zaskoczył nas wojną pomiędzy USA a Iranem. Jej pierwszym skutkiem były wzrosty cen paliw i obawy przed inflacją, co skutkowało spadkiem cen obligacji skarbowych. Klienci TFI zareagowali na te spadki w tym samym miesiącu, a skala umorzeń była porównywalna do napływu w rekordowym lutym. Oberwało się też funduszom akcyjnym, mimo że reakcje giełd były mieszane.

Zmiany aktywów uporządkowane kwotowo w funduszach otwartych na podstawie danych IZFiA.
Poprzedni miesiąc https://stopazwrotu.blogspot.com/2026/03/dane-z-minionego-miesiaca-luty-2026-r.html

Największe wzrosty:

1. Goldman Sachs Konserwatywny 284.91 MLN PLN 7.61%
2. PZU SEJF+ 225.35 MLN PLN 5.76%
3. BNPP Papierów Dłużnych Krótkoterminowych Skarbowych 147.41 MLN PLN 5.67%
4. Goldman Sachs Perspektywa 2025 110.23 MLN PLN 30.59%
5. UNIQA Akcji Rynków Wschodzących 107.12 MLN PLN 222.66%
6. Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych 99.4 MLN PLN 3.56%
7. PKO Surowców Globalny 75.3 MLN PLN 13.61%
8. Goldman Sachs Indeks Surowców 62.08 MLN PLN 15.2%
9. Skarbiec Krótkoterminowy Skarbowy 46.47 MLN PLN 17.91%
10. Generali Konserwatywny 36.03 MLN PLN 15.01%

Znacznie mniej funduszy traciło aktywa, niż je pozyskało, dlatego fundusze, któe są tu na liście, mogą być szczególnie interesujące. Klienci często uciekali ze środkami do funduszy krótkoterminowych i konserwatywnych, bo te słabiej reagowały na spadki cen długich obligacji, ale nie wszystkie TFI odnotowały taki ruch. Wzrost cen paliw podniósł wyceny funduszy surowców już na początku marca. Zaskakuje mnie na tej liście obecność UNIQA Akcji Rynków Wschodzących, którego notowania spadały cały marzec.

Największe spadki:

1. PKO Obligacji Skarbowych Krótkoterminowy -2432.2 MLN PLN -8.53%
2. PKO Obligacji Uniwersalny -966.96 MLN PLN -9.32%
3. Santander Dłużny Krótkoterminowy -631.0 MLN PLN -9.88%
4. PKO Obligacji Skarbowych Średnioterminowy -506.81 MLN PLN -7.3%
5. Millennium Obligacji Klasyczny -487.38 MLN PLN -6.81%
6. Santander Prestiż Krótkoterminowy Uniwersalny -486.46 MLN PLN -9.48%
7. Santander Obligacji Uniwersalny -384.94 MLN PLN -9.57%
8. Goldman Sachs Obligacji Plus -383.07 MLN PLN -8.61%
9. Goldman Sachs Obligacji -349.57 MLN PLN -4.23%
10. PKO Akcji Rynku Złota -343.03 MLN PLN -21.69%

Ucieczka kapitału szczególnie widoczna jest w PKO TFI, Santander TFI, Millennium TFI. Posiadacze złota popędzili po dolary na ropę, co przełożyło się na duże spadki cen kruszcu, które dopiero w kwietniu odbiły.

Aktualności

Caspar Stabilny Globalny zmienił nazwę na Caspar Kompas Rynkowy. Zmienił też strategię, która ma się opierać o makroekonomiczne kierunki oraz ETFy. 

Platforma KupFundusz.pl poinformowała o udostępnieniu czterech indeksowych funduszy Millennium TFI (trzy akcyjne, jeden obligacyjny) z pierwszą wpłatą 10 tys. zł. 

Na polskiej giełdzie pojawia się coraz więcej krajowych funduszy ETF, które można traktować jako konkurencję dla TFI. Do ich grona dołącza PZU, uruchamiając kolejne fundusze pasywne, których do końca roku ma być sześć.

Generali połączy fundusze Generali Akcji Ekologicznych Europejski (subfundusz przejmowany) z  Generali Akcji Ekologicznych Globalny (subfundusz przejmujący) w drugiej połowie maja tego roku.

Stopy zwrotu wg notowania z dnia 2026-04-15.

Fundusze niskiego ryzyka zagranicznych aktywów

Wzloty w terminie 3M:
UNIQA Obligacji Węgierskich Walutowy 11.12%
BNP Paribas Globalny Obligacji Zamiennych 3.79%
PZU Dłużny Rynków Wschodzących 1.34%
inPZU Obligacje Rynków Wschodzących O 0.96%
BNP Paribas Globalny Obligacji Uniwersalny 0.87%

Fundusz dłużne rynków wschodzących po burzliwym marcu odbijają i w efekcie notowania za trzy mies. są już często na plusie. Nieoczekiwanym liderem jest UNIQA Obligacji Węgierskich Walutowy, który skorzystał na wybiciu obligacji węgierskich z okazji wyborów parlamentarnych, po tym jak wygrała opozycja Orbana. 

Upadki w terminie 3M:
Allianz Obligacji Ultra Długoterminowych -1.76%
C-QUADRAT ARTS Total Return Bond -1.36%
Allianz PIMCO Global Bond ESG -1.05%
Millennium Instrumentów Dłużnych -1.04%
inPZU Obligacje Skarbowe Rynków Rozwiniętych O -0.77%

Szereg funduszy obligacji długoterminowych nadal jednak znajduje się poniżej wyników z początku roku. Można im życzyć stabilizacji w polityce i na świecie, a zapewne wrócą na swoje tory.

Fundusze niskiego ryzyka polskich aktywów

Wzloty w terminie 3M:
PZU Energia Dłużny Krótkoterminowy 1.47%
PZU Sejf+ 1.17%
QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy 0.97%
Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych 0.95%
Pekao Konserwatywny Plus 0.93%

Podobnie jak dług zagraniczny, tak i krajowy przeżył istną burzę. Fundusze krótkoterminowe odczuły ją najmniej, zaś długoterminowe skarbowe nada borykają się z jej skutkami. Obserwuję jednak wzrost cen obligacji od świąt Wielkanocy, co powinno wkrótce poprawić notowania funduszy. Spodziewam się dalszych przetasowań na pozycjach liderów ww. listy.

Upadki w terminie 3M:
SGB Dłużny -1.79%
Esaliens Obligacji Uniwersalny -1.58%
Generali Obligacje Aktywny -1.55%
Goldman Sachs Obligacji -1.49%
Santander Prestiż Obligacji Skarbowych -1.39%
VeloFund Obligacji -1.3%
BNP Paribas Obligacji Skarbowych -1.24%
Investor Obligacji Uniwersalny -1.21%
Skarbiec Obligacji -1.19%
Pocztowy Obligacji Uniwersalny -1.15%

Marzec i kwiecień razem to rollercoster na obligacjach i można było na tym stracić (łatwo) albo zyskać na odbiciu (trudniej). Ujemne wartości zwrotu mogą martwić, ale pamiętajcie, że mała strata jest lepsza niż duża strata. Obligacje i fundusze obligacji odbiły, pamiętać jednak należy, że perspektywy zysków są tu zależne od inflacji i przez to już mniej pewne niż w zeszłym roku.

Pozostałe fundusze 1M

Wzloty w terminie 1M:
QUERCUS lev 23.08%
Skarbiec Spółek Wzrostowych 19.63%
Skarbiec Nowej Generacji 19.31%
Superfund Akcji Blockchain 14.66%
Allianz Turbo Akcji 14.31%

Wśród funduszy akcji jest sporo, które na turbulencjach pokazały zyski, a przynajmniej oparły się stratom. Nie należały do nich fundusze złota i srebra, przynajmniej na razie. W tym kryzysie paliwowym jak dotąd nie opłacało się być pesymistą.

Upadki w terminie 1M:
QUERCUS short -10.5%
Superfund LEV Gold -8.37%
Superfund LEV Silver -7.2%
QUERCUS Gold -5.8%
inPZU Złoto O -5.28%
Investor Gold -4.39%

Treści zawarte na tym blogu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w biuletynie. Autor blogu nie świadczy doradztwa w związku z opisywanymi transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub rekomendacji zawarcia transakcji, co oznacza, że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Czytelnika. Autor nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed zawarciem jakiejkolwiek z opisywanych na łamach bloga transakcji, każdy Czytelnik powinien, nie opierając się na informacjach publikowanych na łamach bloga, określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych.

Obligacje detaliczne w kwietniu 2026 roku. Co wybrać?

Oferta obligacji detalicznych w kwietniu 2026 r. zmieni się! Spadek stóp procentowych wpłynął na decyzje o zmniejszeniu oprocentowania w pierwszych okresach:

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.11	od 2025.12	od 2024.04
3M (OTS)	2,5%	2.5%	2,0%
Roczne (ROR)	4,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,0% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	4,65% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	4,9% z coroczną kapitalizacją	4,65% z coroczną kapitalizacją	4,4% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	5,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	4,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,35% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	5,45% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,0 pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)>	6,0% perwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	5,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6 pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem zamiany na obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. Niższa cena zamiany oznacza w praktyce nieco wyższe oprocentowanie przez cały okres inwestycji.

W  marcu 2026 r. sprzedaż obligacji wyniosła  6,13 mld zł. Udział TOS w tym wyniku wyniósł 36%, a ROR 32% 

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Stopa pozostały bez zmian, a odczyt inflacji pokazał 2,1%, przy czym analitycy spodziewają się  wzrostu inflacji w marcu do 2,5-3%, aby w kwietniu nieco spaść. WIBOR 6M w ciągu marca rósł i ostatnio wyniósł 3,89%. Spadek cen obligacji hurtowych wywołany wojną i troską o rosnące ceny paliw przyczynił się do tej zmiany. Decyzja USA o wojnie miała miejsce w końcu lutego, tuż po moim ostatnim wpisie. Jak bardzo myliłem się, licząc na dalszy wzrost cen!

Oferty banków nawet w promocjach co najwyżej oscylują wokół WIBOR, a zwykle są niższe, bliżej 3%. Jeśli ktoś oferuje więcej niż WIBOR, potraktowałbym to jako okazję. Nadal uważam, że oferta obligacji ROR oraz DOR jest konkurencyjna względem banków, a szczególnie jeśli dochodzi do zamiany obligacji. No chyba że chcą oszczędzać dłużej...

Wysoka popularność TOS sprzyjała powodzeniu tej serii w lutym, ale już w kwietniu może się to zmienić. Spadek cen na rynku hurtowym  sprawił, że obligacje gwarantowane jak FPC0229, czy nieco dłuższe skarbowe DS1029 są w stanie dać więcej odsetek, w tym drugim przypadku nawet 4,7%! Czołowa oferta dla detalu traci na atrakcyjności z powodu zawirowań wojennych.

Podobnie ma się sprawa z obligacjami EDO. Nawet licząc inflację 3% i dyskonto zamiany, otrzymamy wynik niższy niż potencjalni konkurenci: obligacje stałoprocentowe i inflacyjne (seria IZ) rynku hurtowego. Ceny obligacji hurtowych spadły podbijając rentowności, a to podważa aktualnie sens kupowania detalicznie, no chyba że nominał 1000 zł jest zbyt wysoki dla kogoś.

Co ciekawe, trend skarbówek zdaje się omijać obligacje przedsiębiorstw, sprawiając, że ich atrakcyjność na rynku wtórnym spada. W warunkach wojny zalecałbym ostrożność i monitorowanie rynku - ceny ulegają silnym zmianom, spadki pogłębiły się w ciągu kilku tygodni. Mimo że ceny są kuszące, kto wie, czy nie spadną jeszcze trochę? Oczekuję przede wszystkim na reakcję posiadaczy funduszy obligacji, o jakiej przekonamy się z raportów w ciągu ok. dwóch tygodni.

Fundusze inwestycyjne, luty 2026

Dane z minionego miesiąca

Luty 2026 r. był miesiącem rekordowych napływów do TFI, saldo nabyć to 9,1 mld zł. Inwestorzy wyraźnie nie spodziewali się wybuchu wojny USA-Iran.

Zmiany aktywów uporządkowane kwotowo w funduszach otwartych na podstawie danych IZFiA.
Poprzedni miesiąc TUTAJ

Największe wzrosty:

1. PKO Obligacji Skarbowych Krótkoterminowy 1129.88 MLN PLN 4.13%
2. PKO Obligacji Skarbowych Średnioterminowy 553.75 MLN PLN 8.67%
3. PZU SEJF+ 361.86 MLN PLN 10.19%
4. Millennium Obligacji Klasyczny 280.55 MLN PLN 4.08%
5. Goldman Sachs Obligacji 263.87 MLN PLN 3.3%
6. PKO Akcji Rynku Złota 263.19 MLN PLN 19.97%
7. Pekao Konserwatywny Plus 232.09 MLN PLN 4.29%
8. Goldman Sachs Obligacji Plus 229.14 MLN PLN 5.43%
9. Pekao Dłużny Aktywny 221.06 MLN PLN 18.58%
10. Santander Dłużny Krótkoterminowy 218.52 MLN PLN 3.54%

Napływy objęły głównie fundusze dłużne, wzrosty ceny złota dodatkowo dały paliwo funduszom złota, ale nabycia wędrowały tez do funduszy akcyjnych. Niestety, te nie znalazły się w TOP10.

Największe spadki:

1. PKO Technologii i Innowacji Globalny -100.38 MLN PLN -3.13%
2. Santander Prestiż Technologii i Innowacji -54.18 MLN PLN -5.64%
3. Skarbiec - Spółek Wzrostowych -43.12 MLN PLN -4.52%
4. Goldman Sachs Akcji CEE -40.76 MLN PLN -1.69%
5. Allianz Akcyjny -35.41 MLN PLN -0.74%
6. QUERCUS Agresywny -30.74 MLN PLN -4.76%
7. Generali Akcji: Megatrendy -28.2 MLN PLN -7.41%
8. BNPP Globalny Strategii Dłużnych Uniwersalny -27.7 MLN PLN -1.12%
9. QUERCUS lev -24.48 MLN PLN -17.81%
10. PKO Akcji Rynku Amerykańskiego -18.89 MLN PLN -2.34%

Spadki kwotowe dotknęły głównie fundusze technologiczne i growth. Sztuczna inteligencja oprócz nadziei budzi też obawy o stare biznesy.

Aktualności

Subfundusz Caspar Stabilny Globalny zmieni nazwę na Caspar Kompas Rynkowy z początkiem kwietnia br.

Wybuch wojny pomiędzy USA i Izraelem a Iranem w ostatni weekend lutego wstrząsnął notowaniami ropy i gazu, a z nimi akcji i przyczynił się do spadków na rynku krajowych obligacji skarbowych. Taka sytuacja musiała odbić się też na notowaniach funduszy, poniżej z dnia 2026-03-11.

Fundusze niskiego ryzyka zagranicznych aktywów

Wzloty w terminie 3M:
PKO Papierów Dłużnych USD 2.84%
Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego 2.68%
Pekao Obligacji Dolarowych Plus 2.55%
BNP Paribas Globalny Obligacji Zamiennych 1.99%
PZU Globalny Obligacji Korporacyjnych 1.66%

Wzrost notowań ropy i obawy o nią spowodowały szybki odpływ dolara, a zarazem wzrost jego ceny. Stąd zyskiwały fundusze dolarowe. 

Wystarczyło tylko półtora tygodnia wojny, by sytuacja zmieniła się diametralnie, Aby lepiej to oddać, pokażę tym razem miesięczne zmiany notowań subfunduszy z największymi spadkami:

Upadki w terminie 1M:

UNIQA Obligacji Węgierskich Walutowy -3.56%
Allianz PIMCO Emerging Local Bond -3.02%
Goldman Sachs Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) -2.76%
Generali Obligacje: Globalne Rynki Wschodzące -2.18%
Millennium Instrumentów Dłużnych -1.99%

Łatwo dostrzec, że spadki szczególnie dotknęły rynki wschodzące. Co prawda wiele funduszy dalej notuje zysk w okresie kwartalnym, ale wiele z nich oddało jedno- lub i dwumiesięczne zyski.

Fundusze niskiego ryzyka polskich aktywów

Wzloty w terminie 3M:
PZU Energia Dłużny Krótkoterminowy 2.35%
PZU Dłużny Korporacyjny 1.79%
PZU Sejf+ 1.75%
mFundusz Konserwatywny SFIO 1.7%
mBank Obligacji M 1.69%

Na rynku polskiego długu najbardziej ucierpiały długoterminowe fundusze skarbowe, co sprawiło, że na czele wyników widzimy głównie fundusze krótkoterminowe, korporacyjne czy konserwatywne. Te okazały się dotąd najodporniejsze na wyprzedaż. Obligacje dziesięcioletnie traciły w tym miesiącu nawet 5% wartości. Znaczna część funduszy notowała wyniki tak niskie, jak miesiąc wcześniej, a fundusze obligacji skarbowych jak dwa miesiące, zerując niemal zyski z tego roku i pokazując stratę w okresie miesiąca:

Upadki w terminie 1M:
Generali Obligacje Aktywny -2.58%
SGB Dłużny -2.51%
Santander Prestiż Obligacji Skarbowych -2.21%
Allianz Obligacji Dynamiczny -2.18%
Pocztowy Obligacji Uniwersalny -2.15%
Esaliens Obligacji Uniwersalny -2.11%
Goldman Sachs Obligacji -2.09%
Skarbiec Obligacji -2.07%
Generali Korona Obligacje -1.97%
VeloFund Obligacji -1.94%

Pozostałe fundusze 1M

Rynek akcji również zareagował na wojnę, choć można mieć wrażenie, że po pierwszej wyprzedaży sytuacja się nieco uspokoiła. Na zamieszaniu z ropą i odcięciem cieśniny Ormuz zyskują fundusze surowcowe.

Wzloty w terminie 1M:
Goldman Sachs Indeks Surowców 10.8%
Generali Surowców 9.49%
Pekao Surowców i Energii 9.41%
Investor Surowcowy 8.35%
BeGlobal Bitcoin PLN 6.85%

Doszło do korekty rynku akcji w Polsce, szczególnie małych i średnich spółek. Trudno jednak wyrokować, jak sytuacja potoczy się dalej. Moim zdaniem opór i strategia Iranu zaskoczyła Amerykanów, a skutki całej operacji dla gospodarki są trudne do oszacowania. Dlatego pozostaję ostrożny w tej sytuacji.

Upadki w terminie 1M:
PKO Dóbr Luksusowych Globalny -8.29%
Allianz India Equity -7.01%
Esaliens Akcji -6.58%
UNIQA Akcji Małych i Średnich Spółek -6.33%
QUERCUS lev -6.25%
Ipopema Małych i Średnich Spółek -6.01%
ALIOR Akcji Polskich -5.65%
Investor Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych -5.57%
Allianz Turbo Akcji -5.55%
Goldman Sachs Średnich i Małych Spółek -5.55%

Treści zawarte na tym blogu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w biuletynie. Autor blogu nie świadczy doradztwa w związku z opisywanymi transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub rekomendacji zawarcia transakcji, co oznacza, że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Czytelnika. Autor nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed zawarciem jakiejkolwiek z opisywanych na łamach bloga transakcji, każdy Czytelnik powinien, nie opierając się na informacjach publikowanych na łamach bloga, określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych.

Obligacje detaliczne w marcu 2026. Co wybrać?

Oferta obligacji skarbowych w marcu 2026 r. ponownie nie zmieni się względem poprzedniego miesiąca. Od grudnia 2025 mamy te same warunki:

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.10	od 2025.11	od 2025.12
3M (OTS)	2,75%	2,75%	2.5%
Roczne (ROR)	4,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	4,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,65% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	5,15% z coroczną kapitalizacją	4,9% z coroczną kapitalizacją	4,65% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	5,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	5,7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,45% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	5,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. Niższa cena zamiany oznacza w praktyce nieco wyższe oprocentowanie przez cały okres inwestycji.

W  lutym 2026 r. sprzedaż obligacji wyniosła 5,76 mld PLN. 34% sprzedaży stanowiły ROR, zaś TOS zajęły tym razem drugie miejsce z udziałem 29%. Udział COI wyniósł 10%, a EDO 15%. Jako ciekawostkę podam, że udział obligacji rodzinnych powili rośnie i wyniósł 0,5% dla ROS i 1,4% dla ROD.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Stopa pozostały bez zmian, a odczyt inflacji w lutym pokazał 2,2%,, zaś WIBOR 6M wyniósł 3,71%.  Jak zareagował na te wielkości rynek?

Oferty banków nawet w promocjach co najwyżej oscylują wokół WIBOR. Jeśli ktoś oferuje więcej, potraktowałbym to jako okazję. Zarazem oznacza to, że oferta obligacji rocznych ROR jest nadal konkurencyjna względem banków. Pomimo tego, że istnieje ryzyko spadku stóp, trudno będzie w banku uzyskać wyraźnie więcej. Patrząc wstecz, krótkoterminowi inwestorzy w ROR nie będą się czuć bardzo stratni, gdy banki oferują im grosze. Z drugiej strony, rolując obligacje na kolejny rok właściciele ROR przegapili ofertę TOS.

Wysoka popularność TOS pokazuje, że stanowią atrakcyjną alternatywę dla innych typów obligacji przy obecnych warunkach. Na rynku hurtowym taką rentowność można teraz uzyskać dopiero przy zakupie obligacji 10-letnich. 

Obligacje EDO są trzecim popularnym wyborem. Przy zamianie obligacji warto zauważyć, że dyskonto 10 groszy oznacza dla nich dodatkowe 0,1% zysku rocznie, co razem z marżą 2% i oprocentowaniem pierwszego roku powinno dać dobry efekt do akumulowania kapitału. Porównując je np. z obligacjami indeksowanymi WIBOR na rynku hurtowym, to EDO obecnie są lepszym wyborem. Ponadto zauważyłem wzrost cen obligacji indeksowanych inflacją IZ0831 i IZ0836, co oznacza, że różnice względem obligacji detalicznych spadają, choć nadal serie IZ są notowane z dyskontem. Szczególnie ta druga seria jest ciekawą alternatywą EDO. 

Moje generalne spostrzeżenie jest takie, że nie tylko ceny obligacji skarbowych, ale i korporacyjnych, zostały wywindowane do poziomów dawno nie notowanych. Obligacje przedsiębiorstw sprzedają się bardzo łatwo, co zachęca do zmniejszania marż, a rentowności na rynku wtórnym są często niewiele wyższe od obligacji Skarbu. M. in. dlatego uważam, że istnieje szansa dalszego spadku rentowności obligacji skarbowych wraz ze stopami, co na pewno ucieszyłoby posiadaczy hurtowych obligacji stałoprocentowych oraz jednostek funduszy obligacji skarbowych.

Fundusze inwestycyjne, styczeń 2026 r.

Dane z minionego miesiąca

Dane za styczeń 2026 roku wskazują na rekordowe saldo nabyć. Na uwagę zasługuje saldo nabyć funduszy polskich akcji, które sięgnęło 697 mln (reszta z 1058 to zagraniczne). Choć to nie rekord, to dawno takiej skali nabyć nie było. W połączeniu z PPK to istotny napływ na naszą giełdę.

Zmiany aktywów uporządkowane kwotowo w funduszach otwartych na podstawie danych IZFiA.
Poprzedni miesiąc TUTAJ

Największe wzrosty:

1. PKO Obligacji Skarbowych Krótkoterminowy 1334.37 MLN PLN 5.12%
2. Goldman Sachs Obligacji 344.92 MLN PLN 4.51%
3. PKO Obligacji Uniwersalny 334.51 MLN PLN 3.39%
4. Pekao Konserwatywny Plus 279.37 MLN PLN 5.44%
5. Millennium Obligacji Klasyczny 255.98 MLN PLN 3.87%
6. PZU SEJF+ 251.86 MLN PLN 7.63%
7. Allianz Akcyjny 221.81 MLN PLN 4.87%
8. Goldman Sachs Krótkoterminowy Obligacji 212.81 MLN PLN 4.1%
9. Goldman Sachs Obligacji Plus 197.06 MLN PLN 4.9%
10. Santander Dłużny Krótkoterminowy 188.35 MLN PLN 3.15%

Olbrzymie kwoty sprawiają, że w TOP10 pojawia się przede wszystkim segment dłużny. Notowania obligacji hurtowych pną się do góry, a wraz z nimi fundusze. Gdyby popatrzeć na procentowe wzrosty, to całkiem wyraźnie pojawia się kategoria mieszana stabilnego wzrostu i surowców. 

Największe spadki:

1. QUERCUS Silver -89.94 MLN PLN -38.08%
2. Skarbiec - Spółek Wzrostowych -31.86 MLN PLN -3.23%
3. QUERCUS Akumulacji Kapitału -30.45 MLN PLN -1.06%
4. QUERCUS Global Growth -26.41 MLN PLN -11.76%
5. PKO Technologii i Innowacji Globalny -16.03 MLN PLN -0.5%
6. BNP Paribas Akcji Wzrostowych USA -13.54 MLN PLN -42.73%
7. inPZU Obligacje Skarbowe Rynków Rozwiniętych -12.66 MLN PLN -18.3%
8. Generali Akcji: Megatrendy -12.01 MLN PLN -3.06%
9. IPOPEMA Konserwatywny Uniwersalny -11.75 MLN PLN -8.31%
10. QUERCUS short -11.0 MLN PLN -20.45%

 Mogę zrozumieć straty funduszy short, niepokój w segmencie technologicznym i growth wywołany informacjami o AI, ale skąd tu Ipopema?

Aktualności

Subfundusz Goldman Sachs Spokojna Perspektywa zostanie przejęte przez Goldman Sachs Perspektywa 2025 (subfundusz przejmujący). Warto zauważyć, że Goldman Sachs ma szereg funduszy zdefiniowanej daty dostępny np. na platformie KupFundusz. Jeśli podoba się Wam to, jak działa PPK, to może te fundusze zainteresują Was również.

Fundusze niskiego ryzyka zagranicznych aktywów

Wzloty w terminie 3M:
Allianz PIMCO Emerging Local Bond 5.47%
Goldman Sachs Obligacji Rynków Wschodzących (Waluta Lokalna) 4.8%
UNIQA Obligacji Węgierskich Walutowy 3.7%
Generali Obligacje: Globalne Rynki Wschodzące 3.52%
PZU Dłużny Rynków Wschodzących 3.23%

To oczywiste: obligacje rynków wschodzących kontynuowały marsz w górę, a dolar osłabiał się. Można powiedzieć, że to dwie strony medalu. Jeśli USD się wzmocni, to oczekiwałbym osłabienia rynku wschodzącego.

Upadki w terminie 3M:

Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego -2.48%
PKO Papierów Dłużnych USD -2.18%
Pekao Obligacji Dolarowych Plus -1.25%
Allianz Obligacji Ultra Długoterminowych -0.58%

Dolar ostatni raz był tak tani w 2018 roku. 

Fundusze niskiego ryzyka polskich aktywów

Wzloty w terminie 3M:
SGB Dłużny 3.69%
PZU Papierów Dłużnych POLONEZ 3.64%
Generali Obligacje Aktywny 3.63%
Pekao Dłużny Aktywny 3.62%
Ipopema Obligacji Uniwersalny 3.57%
Allianz Obligacji Dynamiczny 3.44%
Skarbiec Obligacji 3.37%
Allianz Polskich Obligacji Skarbowych 3.25%
Generali Korona Obligacje 3.23%
Santander Prestiż Obligacji Skarbowych 3.22%

Obligacje drożeją, fundusze fruną do góry, a wszystko to w oczekiwaniu na spadające stopy procentowe. Tak wysokie wyniki na tle oferty banków robią wrażenie, wyjaśniają olbrzymie napływy.

Upadki w terminie 3M:
AGIO Kapitał -2.64%

Patrz poprzedni wpis.     

Pozostałe fundusze 1M

Wzloty w terminie 1M:
Allianz Global Metals and Mining 14.28%
inPZU Akcje Rynku Surowców O 13.37%
Rockbridge Neo Akcji Ameryki Łacińskiej 12.27%
PKO Surowców Globalny 11.7%
Investor Turcja 10.94%
inPZU Akcje Sektora Zielonej Energii O 9.55%
Goldman Sachs Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących 8.69%
Superfund LEV Gold 8.4%
QUERCUS lev 7.25%
PKO Akcji Rynku Japońskiego 7.17%

Kolejny udany miesiąc dla surowców, ale z wyjątkiem srebra. Akcje rynków nie do końca rozwiniętych również zyskiwały. Efekt słabego dolara? Moją spóźnioną uwagę tym razem przyciągnął olbrzymi wzrost Rockbridge Neo Akcji Ameryki Łacińskiej w ostatnich miesiącach. 

Upadki w terminie 1M:
Superfund LEV Silver -33.24%
inPZU Bitcoin O -27.3%
BeGlobal Bitcoin PLN -25.16%
Superfund Silver Powiązany SFIO kat. Standardowa -18.68%
Superfund Akcji Blockchain -18.13%

Srebro i bitcoin zaliczyły spore spadki. Po olbrzymim rajdzie spadek srebra był do przewidzenia, osobiście uważam, że podejmowanie tego waloru jest nadal ryzykowne.     

Treści zawarte na tym blogu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie treści zawartych w biuletynie. Autor blogu nie świadczy doradztwa w związku z opisywanymi transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub rekomendacji zawarcia transakcji, co oznacza, że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Czytelnika. Autor nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed zawarciem jakiejkolwiek z opisywanych na łamach bloga transakcji, każdy Czytelnik powinien, nie opierając się na informacjach publikowanych na łamach bloga, określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych.