Obligace detaliczne w lipcu 2024 roku. Co wybrać?

W lipcu 2024 roku oferta nie ulega zmianie względem czerwca i to zarówno w marżach obligacji inflacyjnych, odsetkach krótszych papierów, jak i w kwestii zamiany. Jak to konkretnie wygląda razem z dwoma poprzednimi zmianami z tego roku:

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2024.01	od 2024.02	od 2024.06
3M (OTS)	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,05% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	5,95% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,3% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,35%
Trzylatki TOS	6,5% z coroczną kapitalizacją	6,4% z coroczną kapitalizacją	6,2% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6,65% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	6,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	7,15% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,05% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,05% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

Zamiana w lipcu 2024 będzie znów na wyjątkowo korzystnych warunkach tak jak w czerwcu. Cena zamiany wyniesie: 

100,00 zł – dla obligacji 3-miesięcznych 
99,90 zł – dla obligacji 1-rocznych 
99,85 zł – dla obligacji 2-letnich 
99,80 zł – dla obligacji 3-letnich 
99,70 zł – dla obligacji 4-letnich 
99,60 zł – dla obligacji 10-letnich

Sprzedaż obligacji w maju wyniosła 5912 mln PLN, nieco mniej niż kwietniu. Udział TOS osiągnął 57% i sądzę, że ten rekord nie zostanie szybko pobity.

Miesiąc temu wnioskowałem, że "promocja" się powtórzy, i tak się stało. Czy potrwa dalej - zobaczymy, nie jest to wykluczone. Wystarczy wyżej spojrzeć, ile obligacji rocznych jest do zrolowania.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Oferty banków oceniam coraz słabiej, lokaty na promocyjne 5% i więcej stają się wyjątkowe. Z kolei na rynku hurtowym wyczuwam delikatny wzrost marż, chodzi o setne punktu procentowego, czyli nadal to mała zmiana od zeszłego miesiąca. Ale wniosek jest taki, że różnice zawężają się, i pole manewru zarówno dla Skarbu jak i klienta jest coraz mniejsze.

 Zamiana obligacji na nowe serie przy rolowaniu jest bez wątpienia atrakcyjna. Ale także osoby, które kupowały obligacje czteroletnie rok i więcej temu będą zainteresowane ich wcześniejszym wykupem, bo nowa emisja wygląda atrakcyjniej, a odczyt inflacji za maj to tylko 2,4%. Nowe serie oferują znacznie wyższe oprocentowanie w pierwszym roku. Ba, może klienci sięgną po papiery 10-letnie, bo szybka kalkulacja wskazuje, że po 4 latach mimo opłat za wcześniejszy wykup będą dawały podobny zysk co czterolatki: oferują nie tylko wyższą marżę, ale i odroczenie podatku od odsetek. 

Trudno natomiast powiedzieć, gdzie wyląduje inflacja w kolejnych miesiącach. Podwyżki cen prądu dla indywidualnych klientów są przesądzone, gazu także, ale jeśli mimo to inflacja utrzyma się na niskim poziomie, klienci mogą dojść do wniosku, że obligacje trzyletnie nadal są dobrym wyborem. Na rynku wtórnym stała rentowność 6% jest możliwa tylko dla bardzo długich papierów gwarantowanych. Co innego papiery indeksowane WIBOR: te jeszcze dają ponad 6% np. WZ1129, pytanie, jak długo, co ze stopami? W tym kontekście ich przewaga nad np. obligacjami inflacyjnymi może być przejściowa.