Obligacje skarbowe w styczniu 2024. Co wybrać?

Styczeń 2024 r. przynosi kolejne zmiany warunków oferowanych obligacji detalicznych Skarbu Państwa. Dla większości papierów oznacza ona niższe oprocentowanie w pierwszym okresie o 0,1pp.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	2023.10	od 2023.11	od 2024.01
3M	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,1%	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%
Trzylatki TOS	6,85% z coroczną kapitalizacją	6,6% z coroczną kapitalizacją	6,5% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%, odsetki co roku	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,65% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,9% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%
Sześciolatki (rodzinne)	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,95% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%
Dwunastolatki (rodzinne)	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,15% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

Listopadowa sprzedaż była znacznie słabsza niż październikowa, co zresztą jest dość oczekiwane, skoro w końcu miesiąca było jasne, że warunki się nie zmienią w grudniu. Z 3,6 mld PLN sprzedaży największy udział miały obligacje 4-letnie COI (36%), zaś drugie miejsce to TOS (29%).

Tak jak przewidywałem miesiąc wcześnie: Skarb był ostrożny z kolejnymi obniżkami. Spadło oprocentowanie pierwszego okresu, przy czym co innego znaczy to dla obligacji inflacyjnych, co innego opartych o stopę procentowo (dotyczy miesiąca), a co innego dla trzylatków (dotyczy każdego z trzech lat). A jakie jest tło rynkowe?

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe? 

Szczodrość banków to zwykle 4,5-5% obecnym klientom, jak zwykle więcej dają wybrane promocje na start lub oferty mniejszych banków jak np. Velo Bank, Toyota Bank. Powtórzę, że obligacje ROR/DOR będą zależne od stóp, i mają szansę pobić ofertę banków choćby dzięki minimalnej marży, ale nie gwarantują oprocentowania. Gdyby stopy/oferta spadły mocno, zawsze można zakończyć inwestycję tanio (zob. powyżej).

Przy spadającej ofercie banków ciekawe mogą być też oferty obligacji inflacyjnych nawet przy założeniu wcześniejszego zakończenia inwestycji. Nie chcę się powtarzać, ale trzymanie serii COI rok da lepszy efekt niż lokata banku na 5%, co łatwo policzyć. Można powiedzieć, że Skarb skutecznie konkuruje z bankami. Co więcej, całkiem możliwe, że taka sytuacja utrzyma się dłużej, bo trzeba będzie wkrótce rolować coraz liczniejsze serie z lat ubiegłych.

Na rynku hurtowym odsetki spadły, na stały procent to oferty ok. 5,1% rocznie, a na zmienny (oparte o WIBOR) 6,4-6,6 tylko na wieloletnich seriach. Nadal utrzymuje się pewien dysonans pomiędzy zachowaniem WIBORu a oprocentowaniem stałym. 

Przypominam o możliwości kupowania obligacji detalicznych przez konto IKE Obligacje w PKO, a od niedawna także IKZE Obligacje.