Obligacje skarbowe w grudniu 2023. Co wybrać?

W grudniu 2023 r. warunki oferowanych obligacji detalicznych nie ulegają zmianie. Tradycyjnie przypominam, jak wygląda to w liczbach.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	2022.10	od 2023.10	od 2023.11
3M	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,85% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,1%	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%
Trzylatki TOS	6,85% z coroczną kapitalizacją	6,85% z coroczną kapitalizacją	6,6% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%, odsetki co roku	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%
Sześciolatki (rodzinne)	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,95% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%
Dwunastolatki (rodzinne)	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR/DOR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

Październikowa sprzedaż obligacji pobiła poprzednie miesiące, co było zgodne z moimi przewidywaniami. Z 7,1 mld PLN na COI przypadło 40%, a na TOS 29%.

Łączna sprzedaż w 2023 roku przekroczyła już 40,6 mld. Na przełomie roku komentowałem plany MF na uzyskanie w tym roku 41,3 mld zł netto ze sprzedaży obligacji detalicznych (ok. 61,6 mld zł emisji brutto). Dziś widać, że choć do realizacji jeszcze trochę brakuje, to jest do niej o wiele bliżej, niż w połowie roku. Podnoszenie marż i utrzymanie oferty na pierwszy rok odsetkowy wyraźnie pomogło. I dlatego z pewnym optymizmem patrzę na to jako potencjalny klient. MF wyraźnie wysyła sygnały, że chce konkurować z rynkiem, co oznacza głównie banki i fundusze.

Ponieważ oferta jest taka sama w grudniu, nie ma dziś pośpiechu z podejmowaniem decyzji. Całkiem możliwe też, że w przyszłości Skarb będzie ostrożny z kolejnymi obniżkami. Ale to nie znaczy, że nie warto porównać oferty z innymi opcjami.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe? 

Duże banki obecnie oferują zwykle nie więcej niż 5-5,5% obecnym klientom, lepsze stawki to często jednorazowe promocje na start lub oferty mniejszych banków jak np. Toyota Bank, oferujący ponad 6% dla kilku produktów lokat. Obligacje ROR/DOR będą zależne od stóp, na dziś wydaje się, że mają szansę pobić ofertę banków choćby dzięki minimalnej marży. Ale nie one jedne!

Policzmy, co by się stało, gdyby trzymać pół roku obligacje czteroletnie. Kwotę odsetek 3,375% obciążyłaby opłata za wcześniejsze zakończenie oszczędzania, 70 groszy sztuka, czyli 0,7% nominału. Pozostałoby 2,675% odsetek brutto do opodatkowania, co w stosunku rocznym daje 5,35%. To już blisko tego, co może dać bank, a trzymanie obligacji COI cały rok oznacza 6,05% brutto zysku bez względu na stopy i bez kombinacji, jak być uczestnikiem promocji.

Dla dłuższych terminów oferta detaliczna bije też rynek hurtowy, gdzie na stały procent trudno nawet o 5,5% rocznie, a dla zmiennych (opartych  o WIBOR) 6,5-6,8% nawet na wieloletnich seriach gwarantowanych przez Skarb. Nawiasem mówiąc, interesujące jest to, co dzieje się na WIBOR:

Wskaźnik w ostatni miesiąc wzrósł, co podbija zyski z obligacji na nim opartych. Ten powrót jest trochę niepokojący, kontynuowany mógłby wywierać także presję na ofertę stałoprocentową i ceny starych serii.

Przypominam o możliwości kupowania obligacji detalicznych przez konto IKE Obligacje w PKO, a od niedawna także IKZE Obligacje. Do końca roku coraz bliżej i warto wykorzystać limity tychże rachunków.