Obligacje skarbowe w listopadzie 2023. Co wybrać?

Oferta znów się zmienia, ale nie tak mocno, jak stopy! RPP cięła stopy dwukrotnie, a ofertę tnie teraz dopiero raz małym krokiem. W listopadowej ofercie sprzedaży detalicznych obligacji skarbowych charakterystyczny jest spadek o 0,25 pp pierwszych okresów odsetkowych, ale nie wszystkich i nie zawsze tylko pierwszych. Poniżej dwie ostatnie zmiany i nowa oferta.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	2022.10	od 2023.10	od 2023.11
3M	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,85% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,1%	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%
Trzylatki TOS	6,85% z coroczną kapitalizacją	6,85% z coroczną kapitalizacją	6,6% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%, odsetki co roku	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%
Sześciolatki (rodzinne)	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,95% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%
Dwunastolatki (rodzinne)	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

Wrześniowa sprzedaż była niewiele słabsza od sierpniowej (4,725 mld PLN), być może po części dlatego, że w większości oczekiwali pogorszenia oferty. Do tego nie doszło, a październikowa oferta była szczodra, o czym wspomniałem w poprzednim wpisie.

W sprzedaży nadal rośnie udział trzylatek, wyniósł 27,9%, co oznacza drugi wynik po czterolatkach. Tego jeszcze nie było. Skarb sobie hoduje problem roku 2026.

Zmiana odsetek wygląda na równe cięcie, ale tylko pozornie. Oferta dla okresu 3M w ogóle nie uległa zmianie. Właściciele serii ROR i DOR tylko pierwszy miesiąc mają pewność co do oprocentowania, potem może się ono zmienić. Trzylatkom ścięto oprocentowanie każdego roku, w wyniku czego na koniec dostaną mniej o ok. 0,85%, gdyż działa magia procentu składanego. Kupujący obligacje inflacyjne stracą 0,25 pp w pierwszym roku, ale o dalszych odsetkach zdecyduje inflacja i obniżkę mogą ostatecznie poczuć w portfelu mniej, niż pozostali obligatariusze.

 Zostało jeszcze dwa dni, by skorzystać z październikowej oferty.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe? 

Oferta banków spada, czasem jest to 5%, czasem mniej lub nieco więcej, ale zwykle nadal ponad 3% odsetek oferowanych dla obligacji 3M. Obligacje ROR/DOR będą zależne od stóp, na dziś wydaje się, że mają szansę pobić ofertę banków choćby dzięki minimalnej marży. Nie będą to jednak raczej kokosy. 

Oferta trzylatek jest na stały procent i obecnie jest atrakcyjniejsza niż obligacje hurtowe, szczególnie na ten termin. I jest to celowe, o czym świadczy komunikat MF:

Czy preferowanie detalu nad hurt będzie trwalszą polityką, to się okaże. Póki co, na tym rynku trzylatki nie mają konkurenta, a komunikat potwierdza to, co pisałem miesiąc temu: Skarb dostosowuje swoją ofertę do rynku hurtowego.

Ofertę obligacji inflacyjnych oceniam jako korzystną dzięki nowej marży. Mała zmiana dla pierwszego roku nie powinna tu wiele zmienić. Zaś biorąc pod uwagę całość oferty, oceniam, że październik może okazać się miesiącem oszczędzania w obligacje skarbowe stosunkowo wysokich kwot!

Tych, którzy nie zdążyli lub nie mogą skorzystać z tej oferty, uspokajam, że rynek obligacji i MF potrafią zaskoczyć, nie wiemy, co przed nami. Przypominam też o możliwości kupowania obligacji detalicznych przez IKE Obligacje w PKO.