Obligacje skarbowe w grudniu 2022. Co wybrać?

W grudniu br. warunki oferty obligacji detalicznych ponownie nie ulegną zmianie. Nie zmieniają się stopy od września, stąd ostatnia zmiana oferty w październiku. Brak zmiany stóp - brak zmiany w ofercie. Wydaje się, że tak to działa teraz.

Dla przypomnienia jak wyglądały oferty obligacji:

Obligacje / Warunki na:	2022.07	2022.08	2022.10
3M	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,25%	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,25%	6,85% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,1%
Trzylatki TOZ z WIBOR	6% w pierwszym półroczu, potem WIBOR 6M	wycofane	wycofane
Trzylatki TOS		6,5% z coroczną kapitalizacją	6,85% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%
Dziesięciolatki (EDO)	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%
Sześciolatki (rodzinne)	6,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR/DOR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

W październiku sprzedaż nie spadała tak, jak we wrześniu, nadal jednak można mówić o słabości niektórych serii (3M, roczne).

Niezmiennie banki nadal oferują depozyty na 7-8% na dwa-trzy miesiące, ale i na dłużej. Biorąc pod uwagę niechęć RPP do podnoszenia stóp można więc ofertę obligacji rocznych czy dwuletnich detaliczną traktować niemal jak stałą, bo ryzyko zmiany wydaje się niskie. A tu i banki, i rynek mają coś do powiedzenia. Na tak krótki termin oferta banków jest nadal najlepsza.

I choć oprocentowanie obligacji ROR i DOR jest oficjalnie zmienne, to można porównać je szerzej, także do różnych obligacji na rynku wtórnym (Catalyst). Jeśli wzrośnie ryzyko spadku WIBOR, to oferta stałoprocentowa może być nawet atrakcyjniejsza. W listopadzie obligacje skarbowe na Catalyst odrabiały straty, jednak nadal można znaleźć konkurencyjne dla detalu rentowności: WZ0124 ok. 6,81%, WZ0524 ok. 7,88%, zerokuponowe OK0724 7,19%. Dalsze emisje mają nawet większe rentowności. Z kolei rentowność DS1023, którą  wspomniałem w poprzednim wpisie, spadła do 6,19%, co powinno przekładać się na zadowolenie właścicieli (cena rośnie).

Oferta stałoprocentowych trzylatek detalu przegrywała z Catalyst, ale różnice spadły: DS0725 (6,91%, dało się kupić nieco taniej, wykup lipiec 2025), a gwarantowane FPC0725 nawet 8,07%. Ceny wzrosły, być może dalszy wzrost zmieni coś w relacji do oferty TOS.

Jak pisałem, to, czego potrzebuje polityka pieniężna, to budowy zaufania. RPP tego zaufania za bardzo nie buduje, nie mniej listopadowe trendy były sprzyjające Skarbowi, a indeks cen obligacji rósł. Póki co, obligacje inflacyjne 4-12 lat są nadal bardzo popularne i najczęściej wybierane, i dopiero dezinflacyjny trend lub zmiana nastawienia RPP może coś tu zmienić.

Jak zwykle przypominam, że jeśli kupować długoterminowe obligacje, warto wykorzystać limit dostępnych obligacji rodzinnych oraz w ramach IKE Obligacje, jednego z najbardziej udanych produktów PKO, tym bardziej, że bliski jest koniec roku.