Obligacje detaliczne w lipcu 2026. Co wybrać?

Oferta lipcowych obligacji detalicznych ponownie zostaje bez zmian, już od kwietnia 2026 r. Tabela dla porządku:

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.11	od 2025.12	od 2026.04
3M (OTS)	2,5%	2.5%	2,0%
Roczne (ROR)	4,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,0% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	4,65% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	4,9% z coroczną kapitalizacją	4,65% z coroczną kapitalizacją	4,4% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	5,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	4,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,35% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	5,45% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,0 pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,0% perwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	5,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6 pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem zamiany na obligacji OTS. Zamiana obligacji na inne niż OTS rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. Niższa cena zamiany oznacza w praktyce nieco wyższe oprocentowanie przez cały okres inwestycji.

W maju sprzedaż obligacji wyniosła 5,4 mld zł, ponownie nieco spadła, zgodnie z przewidywaniami. Udział ROR w wyniku to 42%, COI 18%, a udział TOS wyniósł 16%. To kolejność i wielkości niewiele odbiegające od zeszłego miesiąca. 

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Stopy procentowe nie zmieniły się, stopa referencyjna wynosi 3,75%. Odczyt inflacji ponownie pokazał 3,1%, a do kolejnego zostało kilka dni.  WIBOR 6M nieznacznie spadł do 3,9%. Uspokojenie wojny z Iranem i porozumienia wyraźnie wpłynęły na ceny ropy i oczekiwania inflacyjne, co z kolei podniosło ceny obligacji hurtowych. A skoro tak, to ich rentowności spadły.

Oferty banków w czerwcu także wyhamowały, ponownie spadając w okolice 3,5%. Dlatego można oczekiwać dalszego kupowania obligacji ROR i DOR. Jakąś konkurencją mogły by być tu serie obligacji hurtowych WZ zapadające w 2028 r., ale nie będzie to obecnie wyraźnie większy zysk.

Oferta hurtowa generalnie straciła na atrakcyjności w czerwcu. Dla trzylatek jakąś konkurencją może być jeszcze nieco dłuższe, bo zapadające za 4 lata obligacje gwarantowane FPC0630. Można z tego wysnuć wniosek, że trzylatki mogą wrócić do łask inwestorów, ale w pewnych granicach, które wyznaczy inflacja.

Świadczy o tym popularność obligacji COI. Policzmy: 3,1% inflacji i 1,5% procenta marży to 4,6%. Nieznaczny spadek inflacji zrównałby odsetki COI i TOS, a wzrost zwiększyłby różnicę. A ta będzie jeszcze wyższa dla EDO. No chyba, że inwestorzy zdecydują się na hurtowe serie IZ, które co prawda zdrożały, ale nadal notowane są poniżej nominału, co oznacza premię. Tak czy inaczej, warto pamiętać o obligacjach inflacyjnych.

Inwestorzy w tej sytuacji nie mają "kuszących jabłek" i muszą po prostu przemyśleć zapadalność swoich portfeli.