Obligacje detaliczne w maju 2026. Co wybrać?

Oferta obligacji detalicznych w kwietniu 2026 r. zmieni się! Spadek stóp procentowych wpłynął na decyzje o zmniejszeniu oprocentowania w pierwszych okresach:

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.11	od 2025.12	od 2026.04
3M (OTS)	2,5%	2.5%	2,0%
Roczne (ROR)	4,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,0% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	4,65% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	4,9% z coroczną kapitalizacją	4,65% z coroczną kapitalizacją	4,4% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	5,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	4,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,35% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	5,45% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,0 pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)>	6,0% perwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	5,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6 pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem zamiany na obligacji OTS. Zamiana obligacji na inne niż OTS rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. Niższa cena zamiany oznacza w praktyce nieco wyższe oprocentowanie przez cały okres inwestycji.

W  marcu 2026 r. sprzedaż obligacji wyniosła 7,3 mld zł. Udział ROR w tym wyniku wyniósł 34%, a TOS 27%, co oznacza wyraźny spadek popularności TOS. Trzecie miejsce zajęły czterolatki COI z udziałem 15%. Niektórzy klienci chyba obawiali się inflacji, bo ostatni raz podobny wynik COI miały w końcu 2024 r.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Stopa pozostały bez zmian i zanosi się na to, że jeszcze będą stabilne, a dla przypomnienia, stopa referencyjna to 3,75%. Odczyt inflacji pokazał w marcu 3%, na skutek szoku paliwowego, WIBOR 6M wahał się około poziomu 3,9%. Po marcowym szoku rentowności obligacji w kwietniu spadły (ceny wzrosły), ale nie wróciły do poziomu z lutego. Obligacje hurtowe dziesięcioletnie miały na koniec zeszłego tygodnia wykalkulowaną rentowność ok. 5,6%

Oferty banków w ostatnich tygodniach zaskoczyły mnie oferując 4% w promocjach. Jeśli chcecie wypróbować szczodrość banku w lokatach, spróbujcie wykonać przelew na dużą kwotę - mi ta sztuczka dała właśnie taki wynik. Zwykle jednak jest to mniej, dlatego oferta obligacji ROR oraz DOR jest alternatywą dla banków, szczególnie jeśli dochodzi do zamiany obligacji. Przykładowo, większość obligacji ROR w przyszłym miesiącu da rentowność 3,75%, podczas gdy rolowana DOR da ok. 4% (3,75% + marża 0,15% + rolowanie ok. 0,1%).

Tak jak przewidywałem, popularność TOS spadła wraz ze spadającym oprocentowaniem oferty. Natomiast po miesiącu rynek hurtowy także stał się mniej konkurencyjny dla detalu i serię FPC0229 już od dwóch tygodni nie widziałem w cenie dającej lepsze oprocentowanie, niż TOS. Można za to było kupić papiery nieco dłuższe o stałej rentowności ok. 4,7% (zapadalność od 40 do 50 miesięcy). Uważam je także za dobrego konkurenta dla COI.

Natomiast rynek hurtowy pozostaje konkurencyjny dla obligacji 10-letnich EDO. Nadal licząc inflację 3% i dyskonto zamiany, otrzymamy wynik niższy niż potencjalni konkurenci: obligacje stałoprocentowe i inflacyjne (seria IZ) o zbliżonej długości do wykupu z rynku hurtowego. Przewaga stopniała co prawda od marca, bo ceny papierów hurtowych wzrosły, ale nadal jest to ciekawa oferta dla posiadaczy rachunków maklerskich.

Podsumowując, rynek hurtowy nieco opadł w rentownościach, ale i był stabilniejszy niż w marcu. Podejrzewam, że fundusze inwestycyjne nie odnotowały wielkiego powrotu aktywów, i na ten przyjdzie im poczekać, stąd też obecna stabilizacja.