Obligacje detaliczne w marcu 2026. Co wybrać?

Oferta obligacji skarbowych w marcu 2026 r. ponownie nie zmieni się względem poprzedniego miesiąca. Od grudnia 2025 mamy te same warunki:

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.10	od 2025.11	od 2025.12
3M (OTS)	2,75%	2,75%	2.5%
Roczne (ROR)	4,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	4,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,65% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	5,15% z coroczną kapitalizacją	4,9% z coroczną kapitalizacją	4,65% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	5,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	5,7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,45% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	5,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. Niższa cena zamiany oznacza w praktyce nieco wyższe oprocentowanie przez cały okres inwestycji.

W  lutym 2026 r. sprzedaż obligacji wyniosła 5,76 mld PLN. 34% sprzedaży stanowiły ROR, zaś TOS zajęły tym razem drugie miejsce z udziałem 29%. Udział COI wyniósł 10%, a EDO 15%. Jako ciekawostkę podam, że udział obligacji rodzinnych powili rośnie i wyniósł 0,5% dla ROS i 1,4% dla ROD.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Stopa pozostały bez zmian, a odczyt inflacji w lutym pokazał 2,2%,, zaś WIBOR 6M wyniósł 3,71%.  Jak zareagował na te wielkości rynek?

Oferty banków nawet w promocjach co najwyżej oscylują wokół WIBOR. Jeśli ktoś oferuje więcej, potraktowałbym to jako okazję. Zarazem oznacza to, że oferta obligacji rocznych ROR jest nadal konkurencyjna względem banków. Pomimo tego, że istnieje ryzyko spadku stóp, trudno będzie w banku uzyskać wyraźnie więcej. Patrząc wstecz, krótkoterminowi inwestorzy w ROR nie będą się czuć bardzo stratni, gdy banki oferują im grosze. Z drugiej strony, rolując obligacje na kolejny rok właściciele ROR przegapili ofertę TOS.

Wysoka popularność TOS pokazuje, że stanowią atrakcyjną alternatywę dla innych typów obligacji przy obecnych warunkach. Na rynku hurtowym taką rentowność można teraz uzyskać dopiero przy zakupie obligacji 10-letnich. 

Obligacje EDO są trzecim popularnym wyborem. Przy zamianie obligacji warto zauważyć, że dyskonto 10 groszy oznacza dla nich dodatkowe 0,1% zysku rocznie, co razem z marżą 2% i oprocentowaniem pierwszego roku powinno dać dobry efekt do akumulowania kapitału. Porównując je np. z obligacjami indeksowanymi WIBOR na rynku hurtowym, to EDO obecnie są lepszym wyborem. Ponadto zauważyłem wzrost cen obligacji indeksowanych inflacją IZ0831 i IZ0836, co oznacza, że różnice względem obligacji detalicznych spadają, choć nadal serie IZ są notowane z dyskontem. Szczególnie ta druga seria jest ciekawą alternatywą EDO. 

Moje generalne spostrzeżenie jest takie, że nie tylko ceny obligacji skarbowych, ale i korporacyjnych, zostały wywindowane do poziomów dawno nie notowanych. Obligacje przedsiębiorstw sprzedają się bardzo łatwo, co zachęca do zmniejszania marż, a rentowności na rynku wtórnym są często niewiele wyższe od obligacji Skarbu. M. in. dlatego uważam, że istnieje szansa dalszego spadku rentowności obligacji skarbowych wraz ze stopami, co na pewno ucieszyłoby posiadaczy hurtowych obligacji stałoprocentowych oraz jednostek funduszy obligacji skarbowych.