Obligacje skarbowe w październiku 2025 r. Co wybrać?

Oferta detalicznych obligacji skarbowych w październiku 2025 r. zmienia się i to w dość interesujący sposób! Przy okazji można zauważyć, że ostatnie zmiany odbywały się co dwa miesiące.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.06	od 2025.08	od 2025.10
3M (OTS)	3%	3%	2,75%
Roczne (ROR)	5,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	5,0% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	4,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	5,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	5,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	4,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	5,65% z coroczną kapitalizacją	5,4% z coroczną kapitalizacją	5,15% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	6,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,95% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem.

Jeśli przestudiujecie powyższą tabelę, to zauważycie kilka zmian, których dawno nie mieliśmy. Pierwsza to niższe oprocentowanie obligacji trzymiesięcznych. Druga to niższe oprocentowanie pierwszych okresów obligacji, ale z dwoma wyjątkami: obligacje dziesięcio- i dwunasto- letnie mają takie warunki jak poprzednio. Ich względna atrakcyjność wzrosła, gdyż nie zmniejszono ich oprocentowania. Nie zaszły też żadne zmiany w marżach.

W sierpniu 2025 r. sprzedaż wyniosła 5901 mln - najmniej od marca. Udział ROR wyniósł aż 43%, a TOS 35%. 

Nadal zaskakuje mnie przywiązanie klientów do papierów rocznych, których liczba r/r rośnie,  W przeciwwadze są klienci nabywający trzylatki, jednak ich udział w sprzedaży spada. 

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Oferty lokat bankowych dla stałych klientów nadal spadają i wahają się około 4,5%. Przypomnę, że wyższe odsetki znajdziecie w Toyota Bank. Generalnie jednak banki oferują mniej, niż obligacje roczne, co może zachęcać klientów. Jest to jednak pewnego rodzaju pułapka myślenia: oprocentowanie obligacji zmienia się co miesiąc, a lokaty rocznej czy półrocznej pozostaje stałe.

Spodziewałem się obniżek stóp, i one nastąpiły, a to znaczy, że odnawiające się obligacje czteroletnie nie dadzą więcej niż 4,4% w przypadku czterolatek i 4,9% w przypadku dziesięciolatek. Wyższe odsetki dadzą jedynie obligacje rodzinne lub rolowanie. Dlatego obecna inflacja może wstrzymywać to klientów przed zakupem obligacji inflacyjnych. Nie sposób jednak określić inflacji za rok, i o tym warto pamiętać na zakupach.

Hurtowe obligacje stałoprocentowe na bardzo długie terminy oferowały nieco poniżej 5,5% teoretycznej rentowności brutto. Wrześniowy popyt nie wpływał istotnie na ich cenę. Jeśli ktoś chce zostać na dłużej ze stałym oprocentowaniem, warto je rozważyć.

Słabiej zachowywały się obligacje zmiennoprocentowe, bo rentowności raczej delikatnie rosły niż spadały, z powodu spadku WIBOR i popytu, a mniejszy WIBOR to mniejsze odsetki. Spodziewam się jeszcze jednej obniżki stóp w tym roku. Oszczędzający nie będą mieli już takiego eldorado, jak nawet pół roku temu.