Obligacje detaliczne we wrześniu 2024 roku. Co wybrać?

Moi obserwujący z Twittera już wiedzą: już we wrześniu oferta obligacji detalicznych zmienia się aż w kilku wymiarach! Na wstępie przedstawię w tabeli zmiany oprocentowania pierwszych okresów oraż marż.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2024.02	od 2024.06	od 2024.09
3M (OTS)	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6,05% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	5,95% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	5,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,3% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,35%	5,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	6,4% z coroczną kapitalizacją	6,2% z coroczną kapitalizacją	5,95% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	6,3% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	7,05% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,05% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%

Poniżej zwykłem dodawać informację, że Inwestycję można zakończyć wcześniej, i tym razem to ona ulega istotnym zmianom! Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej niż dotąd: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej rodzinnej oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

I ostatnia zmiana warunków - we wrześni znikają na wyjątkowo korzystne warunki zamiany obligacji. Cena zamiany wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Natomiast zamiana obligacji OTS na inne odbywa się z dyskontem. Kupić OTS, tracąc nieco przez trzy miesiące na niskim procentowaniu, by uzyskać przez nawet 10 lat więcej o 0,1%? To chyba się opłaca, choć nie jest to wielki zysk.

Sprzedaż obligacji w lipcu wyniosła 11763 mln PLN - kolejny rekord roku! Udział TOS wyniósł tym razem 40%, czyli nieco więcej niż w czerwcu, a drugie miejsce zajęły ROR (25%), trzecie COI (19%).

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Banki w ostatnim tygodniu oferowały mi lokaty na 5% przy próbach przelewu i traktuję to jako pewien wyznacznik tego, co można dostać z banku przy odrobinie szczęścia. Obligacje hurtowe w sierpniu utrzymały swoje wysokie ceny. Te stałoprocentowe rzadko dają więcej niż 5%, 6% można otrzymać na dłuższych seriach zmiennoprocentowych. Po raz kolejny dochodzi do tego, że rynek detaliczny i hurtowy mają ten sam kierunek, przy czym detaliczny zaczyna mocno karać za wcześniejsze wyjście. 

Ruch Skarbu od września bardzo mnie niepokoi, bo nowe stawki opłat za umorzenie obligacji sprawiają, że zamiana starszych serii staje się nierentowna. Moim zdaniem ta zmiana jest zbyt mocna i spóźniona, gdyż odczyty inflacji pokazują teraz wartość 4,2%. To co uda się zapewne osiągnąć, to zniechęcenie do obligacji czteroletnich osób nastawionych na krótsze inwestowanie. Bankom ta zmiana się spodoba, a klientów skłoni do obligacji rocznych i dwuletnich. Może jednak odbić się na zainteresowaniu także dłuższymi seriami, bo opłata 3 zł to odpowiednik pół roku oszczędzania. Opłata może zaboleć też oszczędzających na emeryturę (np. IKE Obligacje), gdyż oni będą często chcieli wcześniej zakończyć oszczędzanie. Prosty produkt, jakim były początkowo obligacje EDO, staje się skomplikowaną w obsłudze pułapką. Spodziewam się, że pomimo spadku oprocentowania klienci znów zwiększą udział obligacji TOS, i już przyspieszyli zakupy planowane na wrzesień, skutkiem czego wyniki sprzedaży września będą o wiele słabsze.

Spełniło się zarazem moje oczekiwanie sprzed miesiąca, że Skarb pójdzie za ciosem i wykorzysta obecną sytuacje do ograniczenia odsetek. Gorzej, że psuje to, co działało dobrze.