Obligacje detaliczne w maju 2024. Co wybrać?

Oferta detalicznych obligacji skarbowych w maju 2024 r. pozostanie bez zmian względem ostatnich miesięcy. Dla porządku tradycyjnie tabela z danymi poniżej.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	2023.11	od 2024.01	od 2024.02
3M	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,05% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,1%	6,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%	6,3% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,5%
Trzylatki TOS	6,6% z coroczną kapitalizacją	6,5% z coroczną kapitalizacją	6,4% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%, odsetki co roku	6,65% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku	6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	6,9% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%
Sześciolatki (rodzinne)	6,95% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,85% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%
Dwunastolatki (rodzinne)	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7,15% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	7,05% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR/DOR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

Sprzedaż obligacji w marcu wyniosła 5.204  mln PLN. Udział TOS osiągnął rekordowe 44%, kolejne miejsca to 4-letnie COI (23%) i 1-roczne ROR (18%).

Marcowy odczyt inflacji został skorygowany do 2%, nie zmieniając zasadniczo tego, że odsetki od obligacji inflacyjnych wchodzących w nowy okres rozliczeniowy będą bardzo niskie. Jak poprzednio, będzie to zachęcało do wcześniejszego wykupu szczególnie obligacji EDO emitowanych w maju 2020, 2021, 2021, 2023, bo serie od maja 2020 roku do września 2023 roku miały niższe marże. Za te pieniądze inwestorzy będą zapewne kupować obecne edycje, z lepszą marża, lepszym oprocentowaniem pierwszego okresu, choć dłuższą perspektywą wykupu. W przypadku COI taka kalkulacja będzie dotyczyć maja lat 2021, 2022, 2023.

Natomiast nie ma pośpiechu w kwestii kolejnych miesięcy, gdyż zarówno okres ich oprocentowania nie dobiegł końca, jak i nie ma pewności co do odczytu inflacji. Podniesienie VAT na żywność na pewno działało podtrzymująco na inflację, a dalsza perspektywa to podwyżki cen prądu i gazu. Rolą rządu i kontrolerów cen energii byłoby złagodzenie tego uderzenia, szczególnie dla gospodarstw domowych. Tylko czy tak się stanie, czy liberalny rząd to zrobi?

Ponadto rolowanie obligacji w czerwcu to znak zapytania w kierunku oferty. Być może liczne zapadające serie skłonią Skarb do jakiejś niewielkiej promocji oszczędzania.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Oferty lokat banków w kwietniu były zróżnicowane i zapewne o wiele bardziej przyciągają klientów, niż obligacje 3M. Niektóre banki, oferując więcej niż 5% w promocjach, mają na tyle skomplikowane warunki, że klienci mogą łaskawie patrzeć na obligacje roczne i dwuletnie, mając jednak w pamięci ryzyko obniżki stóp procentowych. Ewentualny powrót inflacji do wzrostu może jednak ich uspokoić, a zarazem przekonać do ponownego zainteresowania seriami COI i EDO. Co stanie się z inflacją? To pytanie zadają sobie inwestorzy.

Na rynku hurtowym ponownie zauważalny był nieznaczny ruch w górę rentowności długich obligacji.  Nadal jednak oferta TOS wygrywa nawet w terminach powyżej trzech lat i stąd te wyniki sprzedaży. Z kolei obligacje indeksowane WIBOR były dość stabilne, a ich cena często daje tylko niewielką premię względem nominału, tak że jedynie dłuższe z nich przekraczały 6,1% teoretycznej rentowności.

W tych warunkach trudno dziwić się inwestorom i ich wyborom, warto jednak pamiętać o takiej opcji, jaką mają rodzice: obligacjach rodzinnych o podwyższonej marży. Ponadto posiadacze IKE Obligacje powinni przypomnieć sobie, że tam też dokonuje się wyboru rodzaju obligacji.