Obligacje skarbowe w marcu 2023. Co wybrać?

W marcu 2023 roku warunki oferty obligacji detalicznych nie zmieniły się, o czym informowałem na Twitterze. W lutym nie zmieniły się stopy. Już tylko dla porządku przypominam tabelkę oferty.

Aktualna oferta obligacji:

Obligacje / Warunki na:	2022.07	2022.08	od 2022.10
3M	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	6% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,5% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	6,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,25%	6,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,25%	6,85% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,1%
Trzylatki TOZ z WIBOR	6% w pierwszym półroczu, potem WIBOR 6M	wycofane	wycofane
Trzylatki TOS		6,5% z coroczną kapitalizacją	6,85% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1%
Dziesięciolatki (EDO)	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%	7,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,25%
Sześciolatki (rodzinne)	6,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	6,7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%	7,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%	7,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,75%

Inwestycję można zakończyć wcześniej, ale to kosztuje: 0,5 zł dla obligacji ROR/DOR, 0,7 zł dla każdej obligacji 100 zł dwu-, trzy-, cztero- i sześcioletniej, a 2 zł dla dziesięcio- i dwunastolatków. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone.

Sprzedaż w styczniu była nieco lepsza niż w grudniu.

W wyniku sprzedaży od dawno dominują czteroletnie obligacje, sporo sprzedaje się 10-letnich. Udział w sprzedaży ROR zajmuje trzecie miejsce, natomiast pozostałe typy obligacji pozostają w cieniu. Tym razem zwróciłem uwagę na trzylatki, których udział kwotowo nie jest wielki, ale procentowo był ciut  wyższy niż wcześniej. Czyżby perspektywy wysokich stóp i inflacji w ocenie inwestorów się pogarszały?

Banki coraz mniej chętnie udzielają lokat na krótki termin na 7-8%, wyższe odsetki dotyczą częściej nowych klientów, a warunki są trudniejsze do spełnienia. Chętnie też wydłużają okres depozytów. Na krótki termin oferta banków nadal wygrywa. Kilka banków oferuje też atrakcyjne lokaty na rok.

Sytuacja na rynku wtórnym obligacji skarbowych nie ulega zmianie: ani serie stałoprocentowe, ani zmiennoprocentowe nie biją już wyraźnie obligacji detalicznych ROR/DOR, choć nieco dłuższe terminy mogą przekraczać ich oprocentowania. Przykładowo, seria WZ0525 po cenach z zamknięcia w ostatni piątek miała rentowność brutto około 6,9%, a do wykupu jest 26 miesięcy. Obligacje stałoprocentowe na Catalyst oferują mniej niż seria DOS, chyba że sięgniemy po te z terminami ponad 4 lata i mamy szczęście, gdy jakiegoś dnia ceny nieco spadną.

Obecna sytuacja powinna dać do myślenia amatorom obligacji inflacyjnych. Ich oprocentowanie jest w pierwszym okresie sztywne i dość wysokie na tle innych opcji, ale co stanie się za rok? Jeśli inflacja niemrawo spadnie, w kolejnym roku te papiery dadzą wyższy zysk niż reszta oferty. Jeśli jednak spadnie mocniej, to znaczenia nabiera marża, by wpłynąć na wynik. Gdyby inflacja (i stopy) spadła bardzo silnie, poniżej 5%, nawet marża nie pozwoli uzyskać tyle, co obligacje stałoprocentowe. W takich warunkach obserwacja inflacji nabiera istotnego znaczenia.

Przypominam, że jeśli kupować długoterminowe obligacje, warto wykorzystać limit dostępnych obligacji rodzinnych oraz w ramach IKE Obligacje, jednego z najbardziej udanych produktów PKO.