Obligacje skarbowe we wrześniu 2025 r. Co wybrać?

Oferta detalicznych obligacji skarbowych we wrześniu 2025 r. pozostanie taka, jak w sierpniu.

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na:	od 2025.05	od 2025.06	od 2025.08
3M (OTS)	3%	3%	3%
Roczne (ROR)	5,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	5,25% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP	5,0% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR)	5,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	5,4% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%	5,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS	5,75% z coroczną kapitalizacją	5,65% z coroczną kapitalizacją	5,4% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI)	6,1% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku	5,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO)	6,35% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,0% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne)	6,3% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	6,2% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%	5,95% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne)	6,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%	6,25% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem.

W lipcu 2025 r. sprzedaż wyniosła 8226 mln. Udział ROR pozostaje wysoki (40%), a niewiele mniej stanowiły nadal TOS (38%). 

Wygląda na to, że nie tylko klienci rolują roczne obligacje na kolejny rok, ale dokupują ich więcej. 

W ten sposób podatnicy finansują dług Skarbu Państwa bardzo tanio, bo już wkrótce RPP może zdecydować o kolejnej obniżce stóp. W sierpniu posiedzenie RPP nie odbyło się, co skutkowało utrzymaniem oferty, jednak we wrześniu trudno na to liczyć.

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Sytuacja w wakacyjnym sierpniu niewiele się zmieniła. Banki starają się ograniczyć odsetki lokat, co sprawia, że roczne obligacje mogą wydawać się atrakcyjne. Obligacje oprócz oprocentowania kuszą  wypłatą odsetek co miesiąc, oferują ciągłość oszczędzania. Tylko na krótsze terminy banki konkurencji nie mają. 

Według wstępnych danych Głównego Urzędu Statystycznego z 29 sierpnia 2025 roku inflacja w Polsce wyniosła 2,8% w ujęciu rocznym. Poprzedni odczyt inflacji z lipca to 3,1% może utwierdzić RPP w przekonaniu, że czas na większą obniżkę stóp. Niska inflacja może wstrzymywać to klientów przed zakupem obligacji inflacyjnych. Warto jednak pamiętać, że obecne marże obligacji inflacyjnych są najwyższe w historii i te z marżą 2% odnowią się nadal z dość atrakcyjną stawką. Do tego ostatnie wydarzenia polityczne mogą prowadzić do wniosku, że rząd będzie zmuszony do zwiększania zadłużenia, gdyż prezydent wetuje ustawy zwiększające podatki (akcyza na alkohol). Czy więc niska inflacja utrzyma się na dłużej?

W moich wcześniejszych wpisach informowałem o  hurtowej serii IZ obligacji opartych o inflację. Ich cena powoli rośnie, szczególnie krótszej serii zapadającej za 6 lat. Jeśli wierzycie w powrót inflacji, warto się nimi zainteresować. Jeśli jednak wierzycie w możliwość deflacji, lepiej się wstrzymać z zakupem: może być nieopłacalny.

Na rynku hurtowym obligacji stałoprocentowych zastój; nieznaczne spadki rentowności i coraz krótsze terminy do zapadalności wpływają na wyższe ceny. Jeśli stopy spadną, może być to dodatkowy impuls do wzrostów notowań. 

Obligacje zmiennoprocentowe oferują nieznaczne premie ponad WIBOR, co powoduje, że ich ceny zmieniają się znacznie mniej dynamicznie. Mogą być dobrym wyborem dla osób, które chcą podążać za tym wskaźnikiem, cokolwiek on zrobi. Ostatnie spadki WIBOR nie zachęcają jednak do inwestowania w te papiery.