26 kwietnia 2025

Obligacje detaliczne, maj 2025

Doczekaliśmy się zmian w ofercie, a dotyczą one głównie proponowanych stawek początkowego oprocentowania i terminów od trzech lat. Po wypowiedzi prezesa NBP, Adama Glapińskiego, wszyscy oczekują obniżek stóp. Dyskusja zawęża się tylko do tego ile i jak szybko je zobaczymy. Uaktualniam  poniżej tabelę, podkreślając zmiany!

Zestawienie ofert obligacji:

Obligacje / Warunki na: od 2024.06 od 2024.09 od 2025.05
3M (OTS) 3% 3% 3%
Roczne (ROR) 5,95% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP 5,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP 5,75% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP
Dwuletnie (DOR) 6,15% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,35% 5,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15% 5,9% pierwszy m-c, potem stopa referencyjna NBP +0,15%
Trzylatki TOS 6,2% z coroczną kapitalizacją 5,95% z coroczną kapitalizacją 5,75% z coroczną kapitalizacją
Czterolatki (COI) 6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku 6,3% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku 6,1% pierwszy rok, potem inflacja+marża 1,5%, odsetki co roku
Dziesięciolatki (EDO) 6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2% 6,55% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2% 6,35% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Sześciolatki (rodzinne) 6,75% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2% 6,5% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2% 6,3% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2%
Dwunastolatki (rodzinne) 7,05% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5% 6,8% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5% 6,6% pierwszy rok, potem inflacja+marża 2,5%

Inwestycję można zakończyć wcześnie, ale to kosztuje więcej od września 2024: 0,5 zł dla obligacji ROR, 0,7 zł dla obligacji DOR, 1 zł dla obligacji trzyletniej TOS, 2 zł dla obligacji czteroletniej COI i sześcioletniej rodzinnej ROS oraz aż 3 zł dla dziesięcio- i dwunastolatniej. Opłata nie obciąża nominału, więc odejmowana jest od odsetek, o ile odpowiednio urosły lub zostały wypłacone. Te ceny nie dotyczą starszych serii, sprzed września'24, w których opłaty były niższe.

Cena zamiany znów wyniesie 99,90 zł z wyjątkiem obligacji OTS. Zamiana obligacji OTS na inne rodzaje obligacji odbywa się z tym dyskontem. 

W marcu 2025 r. sprzedaż wyniosła 5491 mln, z czego 40% to ROR i 30% TOS. 

Struktura sprzedaży nie ulega od miesięcy wielkim zmianom. Czy nowa oferta z maja coś tu zmieni? Sądzę, że tak, i znów zobaczymy obligacje trzyletnie na pierwszym miejscu, zaś atrakcyjność obligacji ROR po obniżce stóp może spaść. Być może amatorzy obligacji inflacyjnych także skuszą się na większe zakupy. Obniżki o 20 punktów bazowych nie są wielkie, uważam je za zwiastun obniżek stóp w maju, które będą raczej wyższe niż wspomniane 20 punktów. 

Co wybrać: obligacje detaliczne czy lokaty, obligacje hurtowe?

Oferty lokaty i kont oszczędnościowych banków jeszcze nie spadają, więc można było skorzystać z promocji, z tym że jest ich jakby mniej. Spodziewam się, że po ogłoszeniu nowych stóp w maju nastąpią tu szybkie zmiany na gorsze. Także jak ktoś woli lokaty, to chyba nie warto ryzykować obniżki stóp.

Ostatni odczyt inflacji z marca to 4,9%, analitycy spodziewają się, że odczyt w końcu kwietnia będzie niższy. Oprócz obligacji detalicznych inwestorzy mogą kupować indeksowane inflacją papiery hurtowe serii IZ: zapadająca w 2036 roku z kuponem 2% (odpowiednik marży) i ceną poniżej nominału (+ do marży) oraz druga, zapadająca w 2031 roku i z kuponem 1,75%. Ich ceny w kwietni wzrosły, rentowności przez to nieco spadły, ale nadal to konkurencja obligacji detalicznych inflacyjnych.

Natomiast obligacje hurtowe o stałym oprocentowaniu zdrożały szybko i na tyle, że obligacje trzyletnie należy uznać za szczególnie atrakcyjne właśnie teraz. Rentowności 6% i wyżej w kwietniu już się nie pojawiały.

Co do obligacji rocznych i dwuletnich, dużo zależy od decyzji RPP. Jeśli stopy pozostaną na poziomach powyżej ofert banków, to należałoby oczekiwać, że będzie na nie popyt, choć może nie taki, jak wcześniej. Obligatariusze staną przed dylematem, na co rolować papiery, i warto tę decyzję podjąć szybko, by wykorzystać ostatnie dni kwietniowej oferty.


Brak komentarzy:

Prześlij komentarz